山寨幣季節沒有重來｜章濤專欄

比特幣已創新高，根據過去兩次牛市的經驗，比特幣價格急劇上升之後，下一個創新高的是以太幣，隨後則是其他的二三線加密貨幣，也就是所謂的山寨幣（Altcoins）。然而，這次似乎還未出現「山寨幣季節」的跡象，這是否意味著這種模式已經發生了變化？

在過去十多年的發展中，我們可以觀察到加密貨幣市場大致是四年一個牛熊市循環。在2017年和2021年比特幣價格飆升創新高時，隨著市場的熾熱情緒，其他山寨幣也水漲船高，價格輕而易舉地翻幾倍甚至數十倍。許多投資者在這時候甚至會因為比特幣漲得太慢而轉向投資山寨幣。究竟是什麼因素推動了山寨幣的價格飆升？

最主要的原因是很多投資者在比特幣獲利之後將利潤轉移到山寨幣上。既然是山寨幣，其市值當然相對較小，價格容易波動，一旦有大型資金湧入時，這些幣種就會出現價格飆升。散戶在FOMO情況下會在高位追入，因此在這個時候山寨幣的漲幅就可以非常驚人。

2020年新冠肺炎在全球蔓延，美國政府為了補償國民在疫情下的經濟損失，開了印鈔機給予所有美國公民現金補貼。人們突然有了意外之財，又看到有新的投資機會，加上借款利率低，自然紛紛進入市場，這就促成了當時的山寨幣季節。因此，我們可以說以往的山寨幣季節實際上是由散戶推動的。

但是今年比特幣在現貨ETF的加持下急升，進入市場的投資者實際上以機構投資者為主，這類投資者對於山寨幣的興趣不大，而且山寨幣也沒有ETF，所以即使他們想投資也不太容易。此外，如今許多國家的經濟環境也不佳，通脹率高，借款利率也高，可用於投資的資金也大大減少。因此，許多人認為，這次的牛市很可能已經與以往不同，山寨幣急劇升值的情況可能不再重現。

實際上，所謂的山寨幣可以分為兩大類。第一種是有實際應用場景的加密貨幣，但由於科技發展過於超前，用戶數量仍然較少。雖然假以時日這些貨幣也可能有巨大的潛力，但人類對新科技的適應速度相對較慢，因此
這類加密貨幣短期內飆升並不容易。另一類則是靠網絡流行文化推動的所謂meme coins ，這些幣種本身沒有太多用途，主要是藉由網絡熱潮和名人效應炒作，可能會在短期內迅速升值，但之後通常會快速下跌，甚至可以接近歸零。

我認為，在牛市的情況下，投資者除了比特幣和以太幣這些藍籌加密貨幣之外，適當投資一些二三線加密貨幣也是可以接受的，因為有利益所在才有切膚之痛，投資者才會有動力去關注和學習新科技。但是，投資時要記住鎖定利潤，不要過於貪婪，否則貪字得個貧，一旦市場反轉，分分鐘血本無歸。